东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,朱家佟近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《持续分红彰显资金实力，欧洲合资建厂份额再扩张》，本报告对宁德时代给出买入评级，认为其目标价位为446.00元，当前股价为273.71元，预期上涨幅度为62.95%。

宁德时代(300750)

投资要点

事件：12月10日，宁德时代公告，1）与stellantis在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，总投资40亿欧元，建设磷酸铁锂动力电池工厂，计划于26年年底开始生产，规划产能可达50GWh；2）拟以前三季度归母净利润15%即54亿元作为分配总额，向全体股东每10股派发现金分红12.3元，对应股息率0.45%，持续分红彰显资金实力，并重视股东回报，超市场预期！

与Stellantis合资规模超预期，预示欧洲电动化趋势不变。此前二者宣布将本土化生产铁锂电池，本次合资50GWh规模超市场预期。Stellantis24年1-10月在欧洲电动车销25.4万辆，同比-22%，电动化率仅12.5%，30年电动化率50%对应销量110万辆，需65+GWh电池。而宁德为其主供，份额占比60%+。此次合作50GWh自26年底起逐步释放产能。虽然单GWh的capex为6亿人民币，但我们预计总体成本低于日韩厂商在欧产能，助力欧洲电动车降本，加速电动化率。

欧洲26年电动化提速接力中国增长，公司份额再提升。我们预计24年欧洲电动车销量同比持平，25年实现15%增长，随着25年H2新平台新车型推出，26年销量有望提升至30%增长。24年1-10月宁德欧洲份额35%，份额第一，新一轮定点份额已获40%+，且本土化产能建设加快，其中德国14gwh、匈牙利100gwh，西班牙50gwh，后续在欧份额有望提升至40-50%。

25年动储需求再上修，公司出货量有望超30%增长。我们预计25年国内电动车销量同增25%、全球储能需求同增50%，动储需求上修至30%增长。短期行业淡季不淡，因此我们上修公司24年出货至490GWh、25年650GWh+，同增33%。盈利端看，电池价格稳定，规模化和产品结构优化对冲价格年降，我们预计25年单wh利润维持0.1元/wh。

盈利预测与投资评级：考虑到行业需求超预期，我们上修24-26年归母净利润为504/655/801亿元（原预期502/617/756亿元），同增14%/30%/22%，对应PE为24/18/15x，考虑到公司为全球动力电池龙头，我们给予25年30x，对应目标价446元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利554.05亿，根据现价换算的预测PE为21.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级33家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为320.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。